寶鉅證券董事及集團首席投資總監黃敏碩

內地消費市場韌性充足，隨着經濟活動復甦、就業擴大及居民收入增加，帶動消費規模擴大及結構升級，加上市場憧憬中央需力谷內需，作為穩經濟的重要手段，以抵消受限電限產，及內房流動性危機等因素困擾。此外現時全球面對由成本推動的高通脹，當生產成本上升，民眾消費力卻未見改善，消費品企業恐無法提價或全數轉嫁成本，恐邊際利潤持續受壓。不過現時有報道指多個品牌正醞釀加價，加上成本有望見底受控，估值收縮可能暫告段落，成為市場重新追捧對象。

農夫山泉(9633)於內地從事產銷包裝飲用水及飲料，過往以低成本及高毛利著稱。集團上半年盈利增長40% ，毛利率按年提升1個百分點，至60.9%，優於其他食品飲料龍頭品牌股，期內盈利增長40%，至約40億元人民幣。由於疫情下市民更着重衞生健康，當中對飲用水及日常必需品需求殷切，產品質量和消費體驗較桶裝水優勝，帶動集團旗下一次性包裝水，於O2O平台銷售數據突出，錄得市佔率逾五成，配合家庭飲用水需求強勁下，造就集團董事長鍾睒睒成為內地首富。

雖然供需失衡導致不少行業原料價格上漲，惟集團下半年生產水瓶的滌綸樹脂成本可控，加上集團能透過成本控制和產品結構升級，持續提升利潤率。集團現時旗下共8個品牌，共3條副產品線，透過茶飲料、功能飲料及果汁飲料等多元化產品業務多軌並行，穩步推升企業盈利，其中包裝飲用水產品市場份額20.9% ，於眾多產品線中排名居先。另集團近期持續推出新品，豐富產品矩陣，像剛上市滿一個月的高端瓶裝奶茶「打奶茶」，新品於「雙11」期間售出幾萬箱，成績斐然。

勢成季檢染藍熱門之選

另據天貓官方披露，天貓農夫山泉旗艦店，於雙11累計銷售額，在所有水飲品類中仍穩居首位，商品成交金額按年增長逾1倍。而據第三方全平台統計，集團商品成交金額，亦連續五年佔據第一位。此外集團現市值逾2,200億元，加上交投活躍，成季檢染藍的熱門之選，前景看俏可候低收集。(筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益)

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