Nick Hayes 安盛投資管理總回報及固定收益資產配置主管

美國國債收益率從近期高位趨穩，逆轉近幾個月的升勢，而信用息差則繼續收窄，將部分風險市場的收益率推至近期歷史低點。在疫苗接種計劃快速進行和新冠肺炎病例下降的共同推動下，投資者對美國經濟增長前景樂觀，部分人預計美國今年的經濟增長將達到7.5%或以上。10年期美國國債收益率因此在2021年第一季上漲了約80個基點，導致全球利率市場出現負回報。

然而，在經歷了艱難的第一季後，大部分固定收益領域的4月份回報強勁。政府債券收益率趨於穩定，信用息差則繼續收窄。

雖然經濟和通脹數據說明，在經歷了 12 個月前的嚴重衝擊之後，復甦正在順利進行，但 4 月份的強勁表現，反映投資者預期非常高。如果數據未能支持這些預期，政府債券將得到進一步支持。

對存續期因素轉為較樂觀

長期而言，我們的焦點是通過分散固定收益風險因素及確保實現ESG目標，從而在整個經濟周期中提供具吸引力的風險調整後回報。而短期內，鑑於2021年收益率上升，我們對存續期因素的態度由謹慎轉為較樂觀。

投資級信貸中，我們在增持評級較低的次級金融債券和企業混合債券；而在高收益領域，我們傾向持有質量較高的短期債券，尤其是美國的服務、科技、醫療保健和資本品。

在新興市場中，相比起當地貨幣，我們較偏好以強勢貨幣發行的債券。目前，我們看好電子商務企業及受益於國際貨幣基金組織（IMF）援助的主權債券。

中國房產債高風險高回報

而在亞洲，我們正留意某些BB級或B級的中國房地產債券。這些債券能提供吸引的收益率、息差，同時具有分散投資作用。

不過，較高收益率也伴隨更高風險。考慮到越來越嚴格的中國房地產政策，以及個別企業的盈利警告等問題，我們在過去數月已減少相關資產的持倉。

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