人民幣升值單向預期急升溫 惹熱錢蜂擁而至

近期人民幣匯率節節攀升，上周人民幣兌美元更快速升破6.4關口，創下近3年新高，引得人民幣升值的單向預期急劇升溫，海外博弈人民幣的熱錢蜂擁而至。針對人民幣短期快速升值，監管部門7天內3次喊話警告市場、穩定預期。官媒周末繼續發聲做出預期管理，新華社昨引述原央行官員盛松成稱，當前人民幣過快升值可能已出現超調，未來不可持續；央行旗下《金融時報》也對人民幣潛在貶值因素作出警示。●香港文匯報記者 海巖 北京報道

今年以來，美元指數先升後貶，近一個半月內下降2.2%，歐元和日圓兌美元分別升值2.3%和貶值0.4%，但人民幣升值2.9%。5月28日人民幣兌美元匯率中間價突破6.40關口，達到自2018年6月以來的新高，在岸、離岸人民幣均持續升值，人民幣匯率全面進入6.3元時代。

對於下一步人民幣匯率走向，中國人民銀行調查統計司原司長盛松成認為，當前美元指數已處於相對低位的90上下，美國經濟復甦快於歐日，美元指數再下行的可能性較小。根據市場規律，人民幣兌美元匯率也應相對平穩，但最近人民幣兌美元匯率屢創新高，表明市場存在超調現象，未來看不可持續，也不符合國內外經濟金融形勢。

無助抵消大宗商品漲價

他指出，首先，美國經濟下半年有望出現全面反彈，美元或隨之走強，熱錢湧入勢頭或有所收斂。其次，人民幣匯率升值無法抵消大宗商品價格的上漲，不能成為工具。大宗商品價格通常全球化定價，人民幣一定幅度的升值，對大宗商品價格的影響很小。本輪大宗商品價格上漲是全球（包括我國）供需關係和市場投機行為造成的，不可能通過人民幣升值來抑制。再次，人民幣匯率超調是短期投機行為，不可持續。我國堅持對外開放，鼓勵長期資金投資，但要防止短期資金大量流入，推高人民幣匯率，削弱出口企業競爭力，擾亂我國金融市場和貨幣政策的獨立施行。

中國社會科學院金融研究所副所長、國家金融與發展實驗室副主任張明也認為，支持近期人民幣快速升值的動因可能將減弱。他分析，在美元指數方面，今年下半年美國經濟增速有望高於上半年，加之近期美國通貨膨脹率顯著抬頭，近期美聯儲部分官員已經顯著改變其之前溫和的鴿派言論，開始轉為討論量化縮減的可能性。「這意味着今年美元指數繼續回落的可能性較低，預計到四季度，隨着美國經濟季度增速達到階段性新高，美國長期利率再度上升，美元指數可能顯著反彈。」

資金難以持續流入推升值

同時，北上資金並不足以持續流入，推動人民幣兌美元匯率持續升值。「北上資金更像擅長短期波段操作的投資者，一旦近期A股核心資產價格上升20%-30%，北上資金可能再度由大規模流入轉為顯著拋售。」張明還認為，隨着全球疫情到達拐點，經常賬戶順差對人民幣匯率的支撐也將會減弱。

張明說，上半年，印度、巴西等新興市場大國疫情反彈，給中國出口企業帶來短暫紅利，但隨着疫苗注射加快以及疫情防控強化，新興市場國家將會加快復工復產，中國出口的不可替代性將下降，未來幾個季度出口增速將下降，貿易順差縮小，服務貿易逆差再度擴大。

從長期看，影響人民幣匯率的因素多空兼具。張明分析，向上的支撐因素在於中國內地經濟強勢復甦、美國超寬鬆貨幣政策和巨額財政赤字帶來的美元貶值壓力，但是美聯儲貨幣政策可能收緊及中美關係變化等也會對匯率走向造成擾動。

官媒提示四貶值壓力

中國央行主管媒體《金融時報》周末再度發聲，提示市場關注可能推動人民幣貶值的四大因素，包括：一是美聯儲退出量化寬鬆貨幣政策，聯儲或收緊貨幣政策，資金回流美國，新興市場貨幣將面臨貶值壓力；二是美國經濟強勁復甦帶動美元走強，對包括人民幣在內的新興經濟體貨幣帶來貶值壓力；以及全球疫情逐漸得到控制和供給能力恢復，形成對中國出口和人民幣匯率貶值的壓力；還有就是美國資產泡沫可能破裂，全球避險情緒升溫，推升美元指數，拉低非美貨幣。