（香港文匯網記者 章蘿蘭）瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊今日（9月1日）在最新研究報告中透露，在過去兩周，該機構與常駐中國內地和香港的幾十位投資者就由流動性驅動的A股「牛市」進行了交流，包括公募、私募、險資、海外對沖基金、長線基金和主權基金等。總體而言，投資者對近期A股市場反彈的興趣度顯著提升。
「在市場上行的背景下，投資者普遍表達了樂觀的看法」孟磊相信，投資情緒的改善有一部分來自於股市快速反彈本身，也有一部分源於全方位的政策寬鬆所激發的信心提振、以及股市結構性改革下居民理財搬家的預期。
據瑞銀證券統計，海外資金在2025年上半年整體呈現凈流入A股的態勢。截至2025年6月末，境外投資者持有A股達到3.07萬億元。從北向凈流入的視角來看，據估算，北向資金在2025年的前兩個季度中均選擇增持A股。2025年上半年北向合計凈流入A股達到836億元。但值得注意的是，不同於南下各行業近乎一邊倒的凈流入，北向分行業凈流入出現了顯著的分化。由於國產大語言模型DeepSeek的橫空出世與人形機器人引發廣泛關注，信息技術與工業板塊在一二季度均實現北向資金的大幅凈流入。與此同時，擁有高股息特點的金融板塊持續得到海外投資者的青睞。
「展望未來，我們認為海外投資者有充足的加倉A股的空間」孟磊認為，隨着中國經濟進一步復甦，中國企業的創新火花幫助企業基本面兌現盈利增長，疊加「反內捲」的落地，全球投資者可能重拾對A股市場的信心並回歸。
孟磊並提到，在過去二十年間，ETF的資產管理規模實現了40%的年化複合增長。截至2024年底，中國ETF產品持有的A股市值首次超過了主動型公募基金。受權益基金的發展、「國家隊」持續增持ETF、ETF的低費率和產品的不斷創新，以及銷售渠道（買方投顧）的推動等因素提振，預計中國的股票型ETF將在未來五年內步入快速發展階段。中國ETF的資產管理規模或將在2024至2030年間以28.6%的年化複合增速增長至17萬億元，佔公募基金總規模的22%。
「ETF的發展會對A股市場產生深遠的影響，因為ETF規模擴張往往會增強市場的流動性」他注意到，近期市場情緒提升的背景下，寬基ETF被投資者贖回，但行業主題ETF持續獲得凈流入，「這顯示投資者情緒的提升，從而偏好彈性更大的行業與主題指數來參與A股市場。」
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