美歐銀行危機/對沖基金低吸瑞信AT1債 賭合併告吹
瑞信債券事件持續發酵，最新外電引述消息指，不良債務投資者和大型對沖基金低價大手買入瑞信AT1債券，涉資數億美元。分析認為，對沖基金對賭瑞銀與瑞信的合併難以進行，甚至被瑞士監管機構推翻，從而令AT1債券價值有機會反彈。\大公報記者 李耀華
根據瑞銀收購瑞信的協議，瑞士監管機構要求瑞信把一批價值160億瑞郎（約1350億港元）的AT1債券撇賬至零，此舉震動了全球信貸市場，並惹怒了不少債券持有人，他們原本相信會得到比股票投資者更大保障。
每美元AT1債僅值0.03美仙
這批瑞信AT1債券現時的價值超低殘，每美元的價值現只剩下0.03美仙，即貶值99.97%，但對於沖基金來說，卻是大好良機，他們對賭瑞銀與瑞信的合併難以進行，甚至瑞士監管機構最終會推翻早前的合併決定。
倫敦Southey Capital經紀Robert Southey表示，面值達數百億美元的瑞信債券，從上周日下午以來，主要是由美國大投資者來買賣。買家包括不同的對沖基金，以及不良資產債券基金，Southey Capital相信他們需要持有一段長時期才會有回報。
Robert Southey又表示，部分買家則希望可以加入訴訟團體，最終可取回債券的部分價值。Quinn Emanuel律師行目前便正與AT1債券的持有人商談，希望透過法律訴訟取得部分賠償。他又表示，知道不少律師行已接到債券持有人和潛在買家的來電查詢。
對沖基金LNG Capital投資總監兼董事合夥人Louis Gargour表示，法律行動會令投資者更看好瑞信AT1債的值博率，如果能趁着其他銀行發行的同類債券價格下跌而吸納，便會是更佳的投資策略。
Louis Gargour又相信，其他資本充足的歐洲銀行，例如德意志銀行、法國興業和Intesa等，他們的同類債券更吸引，原因是AT1雖然不能轉換成股票，但卻可以收到非常可觀的長線回報。
事件影響金融業發債機制
晨星助理董事Shannon Kirwin則認為，監管機構有誘因確保AT1債券市場繼續運作，原因是銀行依靠此來維持健康的資本水平。她指出，次級債券的投資者日後很可能要求在債券發行章程中，更清楚列明投資者所得到的保障。
評級機構惠譽的全資附屬機構惠譽博華表示，瑞信最近十年間不斷陷入被監管部門調查、關聯基金股票爆倉、投資公司破產、洗錢、高管洩密等一系列負面事件，暴露出其內部風控薄弱、沉疴積弊嚴重。該機構又認為，本次由瑞士金融市場監督管理局（FINMA）認定撇賬，與相關債務工具條款匹配，AT1在違約風險和損失嚴重程度上均顯著高於一般債務和二級資本工具，不容忽視。
