宏觀洞察/美元強勢減弱 新興債市有運行\Neal Capecci
新興市場去年表現落後，使得2023年將會有機會明顯改善，也可見市場條件似乎較具支持作用。中國優化防疫政策並加快重啟步伐，有利於新興市場的宏觀環境。美國經濟指標顯示，美元強勢減弱，美國對比全球其他地區的收益優勢減退，有望為新興市場提供另一項強勁的利好因素。故此認為對尋求收益的全球投資者來說，新興市場債券是值得考慮的資產類別。
預計全球貨幣政策將轉趨溫和、利率的波動性將減弱，應可為風險資產提供支援。發達市場和新興市場仍充滿變數，但通脹可能已經見頂，以及全球貨幣緊縮周期有可能接近尾聲，前景令人鼓舞。
事實上，在全球金融危機過後，新興市場債券的波幅增加，這並不令人感到意外。但如果回顧自2010年12月以來的每月滾動一年期回報，可見觀察的大部分回報數據（約75%）都處於正數，高於5%的一年期回報略微超過一半。值得注意的是，所有雙位數的負回報都是在2022年期間出現。 回報序列整體傾向正數，反映出這一資產類別的收益率表現不俗。2022年回報急跌的原因主要是地緣政治危機（例如俄烏衝突）、央行干預（美聯儲利率正常化，全球大部分央行隨之實施相似政策）、行業挑戰（例如中國房地產板塊），以及投資者轉而避險的大趨勢（在2022年，約有900億美元流出新興市場債券資產類別）。
雖然沒有投資策略可保證實現正回報，但就固定收益投資而言，初始收益率較高的優勢毋庸置疑，票息收入較高可作為投資組合面對短期市況波動的緩衝，而且長遠來說可產生提高總回報的複合效應。即使新興市場債務仍存在不少阻力，但相信其估值已反映大部分上述現實市況。同時又認為從往績紀錄可見，對承險能力足以抵禦短期波動的投資者來說，可能是具吸引力的入市點。
（作者為宏利投資管理新興市場債券高級組合經理）
