悠閒理財/學懂懶人投資法 賺價兼賺股息
踏入2022年，美國證券商已挑選出今年有機會跑贏大市股份。傳統組合配置策略繁多，其中以「道指狗股策略」較為人熟悉：買入10隻股息率最高的道指成份股，等待收成；據統計發現，這個策略長線能夠跑贏道指。道指狗股最大賣點是股息派發率較高，按2021年情況，較道指股息率高出73%，故適合着重財息兼收的投資者。\大公報記者 周寶森
坊間通常批評道指狗股的操作費用較高，以香港為例，在銀行交易美股，一買一賣所涉及佣金或高達200元，因此，要賺盡道指狗股策略的利潤，必須是通過免佣或超低佣金的證券交易平台。香港投資者另一項優勢是，毋須支付利得稅，能夠盡享道指狗股的回報率。
蘊含「商業周期」理論
操作道指狗股的方法非常簡單：
步驟一：每年年初在道指30隻成份股中，找出10隻股息率最高的股份。投資者可以使用Google搜尋「Dogs of the Dow」，又或者進入「Yahoo Finance」，輸入每隻道指成份股，便可查出股份股息率。
步驟二：10隻股份投入相同金額。即預算動用1萬元，每隻股份投入金額各1000元。買入後，必須持貨至同年年底，切忌因市況急跌而恐慌性減持股份。
步驟三：到年底，賺或蝕都要沽出所有股份。再按新一年道指狗股名單，重新配置相同金額至每隻股份。
道指狗股信念是「商業周期（Business Cycle）」，即一家公司商業周期跌至谷底，便會回升。舉例說，當A股的商業周期處於上行階段，伴隨着股價會上升，股息率相對應會降低。反之，A股處於下行階段，股價也會下跌，股息率相對應會提高。而商業周期下行之後，總會觸底回升，就正是捕捉周期反轉獲利。在上世紀90年代，超過200億美元資金跟隨道指狗股策略。
至於道指狗股的投資回報，不少更是經歷多次金融危機的洗禮，例如O'Higgins追溯1973年至1991年道指數據，道指狗股年均回報為16.61%，道指同期回報為10.43%，兩者相差6.18個百分點。學者McQueen團隊追溯1964年至1995年數據，發現道指狗股年均回報16.77%，道指同期為13.71%，兩者相差3.06個百分點。不過，McQueen團隊認為，若計及交易費用與風險回報，道指狗股並不見得會跑贏道指。
長期平均回報贏大市
另一學者Ratul Kapur團隊發現，道指狗股策略在70、80年代的確有出色表現，但到90年代就失效。Kapur團隊追溯1990年至2005年美股數據，標普500指數期內年均回報11.95%、道指為12.45%、道指狗股為11.97%。可見道指狗股年均回報低於道指0.48個百分點，略高於標普指數0.02個百分點。而道指狗股在2000年至2005年間再度跑贏大市，標普指數期內年均回報0.23%；道指年均回報1.69%；道指狗股年均回報2.6%。
如果單計2021年表現如何？道指狗股策略去年回報率16.2%，道指回報率18.7%；標普指數回報率26.8%。道指狗股去年回報率較道指低2.5個百分點，連續第三年跑輸道指。若計入股息收益，兩者回報相差不足1個百分點。道指狗股、道指2021年滾動股息率3.96%、1.73%，相差2.23個百點；扣除30%股息稅後，道指狗股、道指股息率2.77%、1.21%，相差1.56個百分點。
總結而言之，道指狗股策略並非必然跑贏大市，所以採用策略時，必須長期、連續執行，且以免除佣金的交易平台為宜。至於今年道指狗股名單方面，由於經歷去年的牛市，股價上升令股息率均不足5%。
