【百家觀點】美存滯脹風險 議息進退兩難
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
金融市場瞬息萬變，即使假期亦不可能真的休息。就以美股本周一休市，但其實依舊新聞多多。日前美國上訴法院裁定，美國總統特朗普今年發動大規模全球關稅戰，當中大部分關稅政策屬於不合法，即為一個好例子。
關稅不得要領 特朗普勢反擊
這個消息可以有多重解讀，最直接，當然是一切再複雜化，要等最高法院的支持，特朗普政府才能真的繼續執行關稅政策，否則便是出師無名。
過程中，特朗普不會坐以待斃，一定會嘗試反擊，而假如關稅一面不得要領，則要在美聯儲貨幣政策方面入手，加快換掉當中不合其心意的人選，盡快安排親信加入，以方便大舉減息，為美國當前債台高築的危機減輕一點壓力，亦抵消萬一關稅收入不能再名正言順的徵收。
理性看來，關稅收益再多，不可能足夠填補雙赤持續增加，美國債台高築的困難，多年來眾多總統及管治班子皆以為不可觸碰，自然有理由，因為大家深明，唯有透過資本賬的淨流入，也就是吸引外國買家繼續買美國資產，股匯債不拘，才可抵消債務一直愈滾愈大的難題。
政策添不明朗 方便上下其手
如今特朗普上任，執迷於關稅，以為可以把一切解決，故此不符合經濟現實，但反過來，其大舉東征西討的做法，添加各種不明朗，對於絕大多數金融市場參與者來說，肯定是風險所在，但對於掌握其行事作風者，也就他本人以及其親信而言，卻是上下其手的好機會，過去多個月以來，多方可見，他直接間接得益的，已是天文數字。
投資者應小心部署，面對特朗普未來三年多的大舉出招，風險回報可以說是硬幣的兩面。從這一角度看，美聯儲人事任命問題上，美國總統特朗普步步進逼，是遲早要發生的。同樣地，法院連特朗普早前財政制裁大學之舉被裁定違法，特朗普作風稍後亦肯定有反擊，面子過不去是一回事，若不出手，如何上下其手？投資者宜留意，短期風險開始上升。就在這些政策風險上升之際，金價亦突破高位，再創歷史新高，作為佐證，相當有力。
褐皮書顯示多地現經濟停滯
屋漏偏逢連夜雨，美聯儲公布褐皮書，當中顯示，多個地區經濟活動陷於停滯不前的局面，加深外界對於９月議息的減息概率的印證。
難怪美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會的發言，有必要為之前堅持的立場，作出明顯的改變，以傳達貨幣政策即將有變的信息，以免上述數據出台後，當美聯儲真的減息時，外界出現太震撼的感覺。
從期望管理角度，一切無可厚非，畢竟當局已經在其可行範圍內，盡量取得最充分客觀數據，然後作出相關決定。當然，嚴格來說，雖然９月減息高唱入雲，但未算絕對，畢竟通脹壓力仍然存在，滯脹風險存在，議息處境兩難。
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