【證券分析】海吉亞醫療下半年業績料超預期
中泰國際
我們近期審視了海吉亞醫療(6078)下半年營運表現，預計第三季度單季收入將同比增加超20%，相比上半年15.3%的同比增速明顯提速。公司管理層表示旗下醫院四季度營運表現良好，因此我們預計2023年全年收入將超越此前預期。
公司管理層表示，2022年底與2023年落實收購的江蘇宜興醫院與陝西長安醫院營運情況良好。宜興醫院6月併表後診療人次增加，10月單月收入預計超1,900萬元(人民幣，下同)，因此預計2023年貢獻收入有望超1億元，並略超我們早前預期。
我們原先預計長安醫院在收購初期需要整合將於年底併表，但是管理層表示長安醫院收購後磨合工作順利，收入從10月起已併表，因此預計將於2023年產生超1億元收入。公司新建的醫院中，2023年投入營運的重慶海吉亞二期與單縣海吉亞二期下半年診療人次均在增加，營運表現理想。
公司總共有六家在建醫院，按照目前的進度，我們預計德州海吉亞醫院與無錫海吉亞醫院分別有望於2024年及2025年投入營運。
未來每年併購1至2家醫院
除此以外，公司未來還將積極收購優質標的，爭取每年完成1家至2家收購。從以往情況看，公司收併購執行力及投後管理能力強大，2022年至2023年收購的宜興醫院及長安醫院均為經濟發達地區知名度較高的醫院，而且收購後醫院營運情況均有改善，因此我們認為公司有能力達成後續收購目標。
考慮到長安醫院併表時間早於預期，而且宜興醫院收購後營運表現也略超預期，因此我們將2023年至2025年收入預測分別上調3.4%、0.1%、0.1%。股東淨利潤分別上調4.4%、0.6%、0.6%。我們仍然按照32.0倍2024年預測市盈率定價，目標價從57.4港元微升至58.70港元，維持「買入」評級。
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