投資攻略：債券孳息吸引 現中線投資契機
富達國際固定收益基金經理 RickPatel
股票和債券的相關性向來偏低，但隨着2022年環球不少地區通脹飆升，股債反常地齊遭拋售。儘管石油及大宗商品價格存在上升風險，富達預期歐美等地的通脹壓力將逐步緩解。
現時投資風險偏低的優質債券正提供偏高收益，如同時投資於美國國債及優質企業債，有望獲取高達5.5%至6%的收益。估值方面，與目前美國市場高度集中於少數股票相比，債市估值顯得相對吸引。
市場憧憬美國經濟將軟着陸，但我們認為陷入衰退的可能性仍偏高。市場尚未完全反映硬着陸的可能性，潛在的不利因素或動搖市場對軟着陸的信心，最大威脅來自消費信心轉弱。儘管目前美國消費依然強勁，基於不少家庭動用疫情期間累積的過剩儲蓄，但除了高收入人士外，大部分家庭的儲蓄正逐漸減少，加上偏高的利率、高企的能源價格，以及恢復償還學生貸款等負面因素，或對美國經濟帶來下行壓力。
宏觀經濟存不利因素
核心債券孳息走高，反映市場對經濟環境改善的預期，後市將視乎最終利率走向。各國央行正向市場暗示將長時間維持利率於偏高水平，最終利率仍未有定案，未來5年或10年平均隔夜息率存在不確定性，因此溢價已反映於長期債券較高的孳息上，以補償投資者所承擔的利率風險。一旦美國經濟如預期硬着陸，市場對債券的需求將大增，利好債價表現。目前債券孳息愈來愈高，正為投資者提供入市契機。
此情況下，優質債券的表現會較為出眾，如美國國債和高投資級別的企業債券，特別是A至BBB級別，基於這些債券的發行企業資產負債表正逐步改善。同時，若美國消費及整體經濟增長放緩，息差或會擴大。中期而言，投資者宜保持靈活性，一旦債市跌至吸引水平，應慎選當中價格出現錯置的優質債券，以提升投資組合的債券比重。
聚焦債券存續期及質素
過去六個月市場共識由硬着陸轉向軟着陸，引發債券孳息於短期內急升。若市場預期再度逆轉，很大機會導致孳息以更快的速度向下急跌。投資者應關注債券投資組合的存續期及債券質素，較長的存續期於經濟衰退時可提供一定收益保障，且目前長債孳息相當吸引，美國10年期國債孳息率已逾5%。
優質企業債也正以相對偏低風險，提供較過去更高的孳息率。
