【股市領航】業務收益能見度較高 中移淡市投資佳選
椽盛資本投資總監 曾永堅
中國移動(0941)2023年中期業續表現優於市場預期，兼且上半年雲業務表現出眾。在當前中國經濟的形勢之下，相信中移的業務收益前景能見度較高，因集團除享有規模及行業優勢之外，其收入結構持續改善、DICT（數據信息通訊技術）業務收入增長前景亮麗，更享有5G發展的領先地位。預計數字化轉型將繼續成為中移收入增長主要動力，在預估其每股末期息增幅提速至逾14%的前提下，預估股息率逾7.5%。
截至2023年6月末的中期業績，中移收入錄得5,307億元(人民幣，下同），按年升6.8%；淨利761.73億元，按年增長8.4%；每股淨利為3.56元，派中期息每股2.42港元，較2022年中期派息2.2港元增加10.5%，中期派息比率為62.5%。管理層維持將今年全年派息比率提升70%以上的承諾，根據往績，中移動派息能力的能見度頗高，令息率的估算較為可靠。
移動通訊收益表現穩定
中移的基礎移動通訊業務收益表現穩定，上半年每月每戶平均收入（ARPU）值按年增長0.2%達52.4元。如以CHBN（個人市場、家庭市場、政企市場和新興市場）細分看，個人市場上升1%至2,594億元，佔通信收入比重57%，政企市場收入上升15%至1,044億元，家庭市場收入升9%至649億元，新興市場增長18%至235億元。
集團近年決意加快推進5G全民化，加快推動業務創新向「連接+算力+能力」融合轉變。中移視為「第二曲線」的數位化轉型收入上半年呈高增長，成為整體收入增長引擎。數字化轉型期間收入增長19.6%至1,326億元，在主營業務收入佔比達29.3%，而數位化轉型收入的增加對主營收入增量貢獻已達到84.1%。值得注意的是，中移雲業務上半年收入增長80.5%至422億元，在三大中資電信商中表現最出色（中電信同期收入增63%，而聯通增36%）。
另一重點為，中移的資本投入高峰期已過，預計今年全年資本開支為1,832億元（略低於2022年度約1%），由此推斷，預計現金流保持充裕，上半年其自由現金流達791億元，按年增長43.3%。
現金流充裕助提升派息
相信這方面為集團對派息比率提升承諾的最扎實基礎之一。綜合市場近期對中移動於2023年度每股盈利預估值，介乎6.12至6.48元不等，平均值為6.36元，若以集團70%的派息比率承諾計，每股股息約4.45元（即4.8港元），以股價每股62元計，預估股息率為7.7%左右，建議待調整吸納，12個月目標價73港元。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)
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