內地降貸款利率 穩市場預期
專家：成新一輪逆周期調節起點 年內或再減息降準
時隔10個月，內地貸款市場報價利率(LPR)首次調降。中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心昨公布，1年期LPR降至3.55%，5年期以上LPR降至4.2%，分別較此前下調10個基點（BP）。專家認為，降息是提振預期、釋放政策穩增長的信號，也很可能是新一輪逆周期調節、穩增長政策的起點，年內需繼續降息及降準來配合穩增長，同時還需配以財政、產業等其他政策跟進，關鍵是穩定市場預期，給民間投資信心。◆香港文匯報記者 海巖 北京報道
LPR下調在市場預期之中。LPR由商業銀行根據中期借貸便利（MLF）利率加點報價形成，2019年以來通常與MLF同頻調整。6月15日，央行每月定期開展的MLF利率先行下降10BP至2.65%。考慮到房地產行業近期復甦持續疲軟，此前不少市場觀點預計5年期以上LPR報價將有更大降幅，因此今次LPR利率下調後，市場反應並不積極，房地產股票均出現明顯下挫。
5年期LPR與MLF利差歷來最低
華創證券首席宏觀分析師張瑜認為，此次5年期LPR利率未能獲得更大下調，背景之一是其與政策利率差距縮至低位，抑制了5年期LPR進一步下降的空間。當前5年期LPR與MLF利差已經縮窄至155BP，為有史以來最低。
近兩個月，中國經濟復甦步伐放緩，總需求不足，5月消費和投資同比增速都有所放緩，出口增速時隔兩個月再度轉負，均低於市場預期。5月經濟數據發布前後，一些政策支持已經陸續出台，央行先後調降7天期逆回購利率、常備借貸便利（SLF）利率和中期借貸便利（MLF）利率，同時適逢稅期高峰，央行加大逆回購力度呵護流動性。6月20日，央行展開1,820億元（人民幣，下同）7天逆回購操作，淨投放1,800億元，是一周多來最大的單日淨投放，此前四個交易日亦淨投放超過2,500億元。往後看，此次降息或是此輪逆周期調節、穩增長政策的起點。
對於未來是否會持續降息，張瑜指需要觀察一些指標，例如出口同比是否持續維持低位、製造業投資和社會消費品零售總額增速會否再掉檔、PPI（工業生產者出廠價格指數）同比是否持續低於市場預期、企業借貸意願是否需要票據融資再度衝量等。
美暫停加息 為中國寬鬆打開窗口
平安證券首席經濟學家鍾正生則預計，在物價中樞下移、企業盈利和投資回報率下行的情況下，當前有必要降低名義利率，年內存在再次降息的可能性。在3月已經下調金融機構存款準備金率0.25個百分點至7.6%的基礎上，也可以期待二次降準，且結構性工具的支持力度將會持續。他還指出，當前央行對金融穩定的訴求上升，一方面，降息可以對財政可持續性有所加持；另一方面，若發生局部性、階段性的金融風險，貨幣寬鬆具有較強信號顯示效應，有助於防風險與穩定市場情緒。
此外，「隨着降息釋放的穩增長信號出現，地方債發行預計加快，三季度可能再度面臨結構性流動性短缺。」中銀國際證券首席宏觀分析師朱啟兵預計在6月以後經濟同比增速下行壓力加大的情況下，央行可能提前降準配合穩增長。從時機看，6月14日美聯儲議息會議後，宣布暫停加息進程，或給中國的貨幣政策寬鬆打開窗口。
不過，要促進經濟修復，除了貨幣政策發力，還需多方面配套措施和其他政策的跟進。6月16日的國務院常務會議圍繞加大宏觀政策調控力度、着力擴大有效需求、做強做優實體經濟、防範化解重點領域風險等四個方面，研究提出了一批政策措施，要求具備條件的政策措施要及時出台、抓緊實施，同時加強政策措施的儲備，最大限度發揮政策綜合效應。
料續挺樓市加碼撐實體經濟
瑞銀預計，未來出台的政策支持可能包括：進一步支持和穩定房地產行業，放鬆購房限制，降低二套房貸款的首付要求，並進一步降低房貸利率，同時政府可能考慮增加「保交樓」資金支持，進一步放鬆債券發行和股權融資限制可以部分緩解開發商融資壓力；財政和準財政擴張力度加碼，中央政府可能要求地方政府加快和提前發行地方政府專項債，並籌集和使用新一批政策性銀行專項基建投資基金，從而提振基建投資；貨幣政策方面，進一步小幅降息，並配合準財政政策的擴張，加碼信貸支持，確保對實體經濟提供充足的信貸支持。
