A股IPO全面啟動註冊制
中證監：選擇權交給市場 絕不放鬆質量要求
A股市場全面實行股票發行註冊制時代即將到來。中國證監會昨日表示，即日起全面實行股票發行註冊制改革正式啟動，並發布《首次公開發行股票註冊管理辦法》、《上市公司證券發行註冊管理辦法》等15份配套文件向社會徵求意見。此次全面註冊制改革，統一A股各板註冊制度，優化上市發行條件及註冊程序，同時優化主板上市標準，拉開各板塊差距，錯位發展。◆香港文匯報記者 海巖 北京報道
此次全面實行註冊制，不僅涉及滬深交易所主板、新三板基礎層和創新層，也涉及已實行註冊制的科創板、創業板和北交所。中證監官網共公示15類規範性文件，三大交易所也發布配套規則徵求意見稿，涉及新股發行註冊程序、上市公司重組規則、加大保薦機構責任、交易制度、監管責任等多方面；涉及到的產品，包括股票、可轉換公司債券、優先股、存託憑證等。
中證監表示，此次全面註冊制改革主要內容，一是優化註冊程序，二是統一註冊制度，三是完善監督制衡機制。
優化上市審核註冊機制
此次改革對發行上市審核註冊機制做進一步優化，總的思路是，堅持交易所審核和證監會註冊各有側重、相互銜接的基本架構；進一步壓實交易所發行上市審核主體責任，交易所對企業是否符合發行條件、上市條件和信息披露要求進行全面審核，證監會基於交易所的審核意見依法作出是否同意註冊的決定。徵求意見稿中提到，證監會要在20個工作日內對發行人的註冊申請作出是否同意註冊的決定。
在統一註冊制度方面，將整合上交所、深交所試點註冊制制度規則，制定統一的首次公開發行股票註冊管理辦法和上市公司證券發行註冊管理辦法，北交所註冊制制度規則與上交所、深交所總體保持一致。交易所制定修訂本所統一的股票發行上市審核業務規則。全國股轉系統同步實行註冊制。
切實把好信息披露質量關
中證監強調，註冊制改革的本質是把選擇權交給市場，強化市場約束和法治約束。改革後，大幅優化發行上市條件。註冊制僅保留企業公開發行股票必要的資格條件、合規條件，將核准制下的實質性門檻盡可能轉化為信息披露要求，監管部門不再對企業的投資價值作出判斷。
與此同時，切實把好信息披露質量關。實行註冊制，絕不意味着放鬆質量要求，審核把關更加嚴格。審核工作主要通過問詢來進行，督促發行人真實、準確、完整披露信息。同時，綜合運用多要素校驗、現場督導、現場檢查、投訴舉報核查、監管執法等多種方式，壓實發行人的信息披露第一責任、中介機構的「看門人」責任。
證監會還強調，堅持開門搞審核。審核註冊的標準、程序、內容、過程、結果全部向社會公開，公權力運行全程透明，嚴格制衡，接受社會監督，與核准制有根本的區別。
拉開各板距離 錯位發展
此次改革的一個看點是改進主板交易制度，精簡主板公開發行條件，優化盈利上市標準，不再要求連續三年盈利，上市首五日無漲跌幅限制等，保留主板新股上市之後日漲跌幅限制為10%不變，維持主板的投資者適當性要求不變。
中證監表示，改革後主板要突出大盤藍籌特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。相應的，設置多元包容的上市條件，並與科創板、創業板拉開距離。
內地資本市場對註冊制改革呼籲多年。過去A股發行行政色彩濃厚，主板長期秉持23倍發行市盈率紅線，退市制度缺失，存在市場定價機制失靈、監管部門對市場過度呵護等問題。早在2013年11月中共十八屆三中全會正式提出，健全多層次資本市場體系，推行股票發行註冊制改革。但隨後《證券法》修訂一再推遲，加之2015年股市暴漲後再發生「股災」，註冊制改革一拖再拖。直到2019年6月在上交所科創板首推試點，此後相繼深交所創業板、北交所等推出試點。本次中證監文件徵求意見截止時間為2月26日，有市場機構預期最快正式文件可能在兩會前後正式發布。
A股註冊制與原核准制對比
註冊制
■大幅優化發行上市條件，註冊制僅保留了企業公開發行股票必要的資格條件、合規條件，將核准制下的實質性門檻盡可能轉化為信息披露要求，監管部門不再對企業的投資價值作出判斷。
■審核工作主要通過問詢來進行，督促發行人真實、準確、完整披露信息。同時，綜合運用多要素校驗、現場督導、現場檢查、投訴舉報核查、監管執法等多種方式，壓實發行人的信息披露第一責任、中介機構的「看門人」責任。
■審核註冊的標準、程序、內容、過程、結果全部向社會公開。
核准制
■中證監進行實質性審核，包括對申報文件的完整真實性等審查，對發行人經營性質、財務狀況、發行數量價格等進行實質性審查，並據此作出發行人是否符合發行條件的價值判斷和是否核准申請的決定，並主張事前控制。
