【股市縱橫】光大環境反彈動力增強
韋 君
環保股龍頭光大環境(0257)股價在10月再大跌近兩成，創下歷史新低，現價只及預測PE(市盈率)2倍多，息率10厘，估值超殘。11月大市迎來超跌反彈，中美關係短期預計轉緩和，將有利大市氛圍，光大環境有望否極泰來。
截至今年6月30日止6個月，光大環境營收214.49億元，按年減少19%；股東應佔盈利28.11億元，跌27.7%；中期息0.15元。截至今年6月底，光大環境的環保能源共落實投資項目237個，涉及總投資人民幣910.2億元，以及承接1個委託運營項目及5個EPC項目。總設計規模為年處理生活垃圾5,097萬噸、年上網電量171.59億千瓦時、年處理餐廚及廚餘垃圾257萬噸及年處理污泥39.4萬噸。
光大環境來港上市25年，中國光大集團為其控股公司，2018年光大環境以27股供10股(每股6元)的比例集資百億元後，今年6月底止持股權43.01%，低於50%絕對控股權，在財務資本操作上受掣肘。在環保發展概念下，光大環境股價曾於2015年創下15.8元的歷史高價，本周一造出2.56元歷史低價，遠低於6元供股價水平，與集資後的業務及盈利倍計增長大反轉 ，即使計及4年派息也不足4元，投資者損失巨大。
在10月大跌市中，國企H股及紅籌股頻現大比例拋空，即日市個股拋空額曾佔成交比例達30%至40%，實為大型對沖基金之間的獲利操作，屢見不鮮。港股作為強積金指定長期投資，拋空機制的漏洞已長期損害投資者的利益，非實益持股的拋空行為是時候檢討規管了。光大環境也成為對沖基金的提款機，上月崩跌19.9%%，9月以來兩個月累積暴跌32.9%，對於年賺60億、有穩定派息的環保公用股而言，實是投資者的大災劫。
「美麗中國」已成為中國邁向現代化國家的國策，環保業務成為不可或缺的一環，作為行業的龍頭企業，光大環境具長期投資價值。在過去兩年，光大環境尋求財務創新融資，包括發行碳中和債券、資產債券，作為新增項目資金之一。坊間曾有建議將垃圾發電廠分拆上市，有助為降低負債及支持新增項目的持續發展。
PE不足3倍 息率10厘
昨天大市顯著回升，為一眾超跌股份帶來絕地反彈的動能，升幅逾5%比比皆是。光大環境收報2.72元升4.7%，成交4,590萬元，反彈動力正在增強，現價預測PE2.9倍，息率10厘，市賬率0.31倍，估值超平，博反彈目標3.3元。
光大環境市值只有167億元，堪稱中國乃至世界超低大型環保股。管理層如何提升合理估值助力融資成為新課題。
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