【每周精選】續推進高端品牌擴容 中免前景可期
意博資本亞洲有限公司管理合夥人鄧聲興博士
總結上周，滬指國慶假期休市。恒指上周升517點。全周在16,906點至18,164點間波動，上下波幅1,258點。本周重點關注，10月11日日本公布經常項目總值；10月12日英國公布貿易額；10月13日美國公布CPI、10月14日內地公布進出口額、CPI、PPI。
全球旅遊零售市場持續擴張，銷售收入2021年達到2,720億元；亞洲旅遊零售市場銷售收入2021年達到2,180億元，佔到全球旅遊零售市場的80%。中國中免(1880)是全球最大的旅遊零售運營商，亦是中國唯一一家覆蓋全免稅銷售渠道的零售運營商。根據弗若斯特沙利文的數據，以2021年銷售收入計，集團在內地免稅市場份額達到86%，在離島免稅市場份額達到90%，在全球旅遊零售市場份額達到25%，位居世界第一。
維持高增長 競爭優勢明顯
集團增長勢頭迅猛，2019年至2021年，集團收入由480.1億元(人民幣，下同)增長至676.8億元，複合年增長率達18.7%；歸母淨利潤由45.0億元增長至97.3億元，複合年增長率為47.1%。雖然今年上半年，受國內疫情反覆，門店和物流運營出現中斷，客流大幅下降影響，集團實現營業收入276.51億元，同比減少22.17%。但集團仍不斷推進高端品牌擴容，着力提升線上業務，並開展一系列主題營銷活動。截至今年上半年，集團線上主力平台之一cdf會員購海南日均銷售額較年初增長近2倍。整體而言，儘管受到疫情影響，但集團收入依然維持較高增長，兼具規模與成長性，競爭優勢明顯。
集團現時在中國內地，港澳及柬埔寨共經營193間店舖。所銷售商品組合超過31.6萬個存貨單位，來自全球430個供應商及1,200多個品牌。據弗若斯特沙利文的數據，考慮到疫情受到有效控制，預計內地旅遊零售市場規模2023年至 2026 年的復合年增長率為32.7%；內地免稅品市場預期2023年至2026 年的複合年增長率為36.0%，總體規模於2026年攀升至3,329億元；內地的有稅品市場預期2023 - 2026 年的複合年增長率為24.6%。
目前，內地免稅市場高度集中，進入壁壘高。同時，在政策積極推動內銷、內循環的情況下，內地消費者的消費行為發生轉變，更傾向於通過內地的免稅渠道購物。未來，集團亦會進一步加速供應鏈布局和海外渠道擴張，前景可期，值得投資者關注。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
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