【基金投資】評估基金 參考總回報比派息更可取
光大證券國際產品開發及零售研究部
基金是財富管理中重要的部分，相信不少讀者都持有不同比重的基金。今日就簡單講解一下，如何去評估基金表現。這對於手上持有基金，或是準備認購基金的投資者同樣重要。我們作為財富管理公司，可以用彭博終端機，或晨星的軟件去深入分析基金持倉及表現，可是一般投資者未必願意花時間及金錢去學習及使用這些軟件。因此，本文的介紹主要是針對一些容易取得的資訊及數據，目標是作簡單的評估。
我們先講解投資者最關心的回報。基金回報主要分兩種，一個是價格回報(Price Return)，另一個是總回報(Total Return)。兩者之間的差別，主要是源自期內派息，即是收益率(Dividend Yield)。價格回報加上收益率，便是該段時期的總回報。坊間一般基金公司或其他網站提供的百分比(%)是基金總回報。值得一提的是，收益率一般是年化計算，再按個別基金，每月、每季、每半年或每年派發。
回報：投資者最關心的部分
假設你用港幣100萬買入一隻股債混合基金，這是你的初此本金，基金以現金方式向投資者派息，預計派息10%。第一年市況不錯，基金升值至110萬，總回報為10%。基金向你派息10萬，和預計一樣，有10%收益率。派息後，基金值100萬，你初此的本金沒有減少。
第二年市況波動，股市大跌，基金總回報計跌10%，基金總值跌至90萬。
你仍收到派息10萬，一樣是10%收益率，但這10萬是來自你的本金，是「搣本」的。派息後，基金價值再減少，你的本金只剩80萬。
在市況不佳之時，總回報低於收益率，「搣本」最常發生。但股市周期是常態，大跌後急升很平常，當股市反彈上升時，就是「二次傷害」的時候了。
假設第三年基金回升11%，但這時，你的本金只有80萬，升11%後只有約89萬，尚未回本。但若果沒從本金派息10萬，你有90萬參與升幅，升11%後就變回100萬。跌市時「搣本」就等於跌市沽貨，少了彈藥去參與往後的升市，「搣本」越多，彈藥越少。
那應該如何避開「搣本」呢？雖然過去表現不代表將來，但參考過去確實有一點幫助。
嘗試避開「搣本」
例如基金聲稱年化收益率為10% ，但過去每年平均總回報只有8%，此時你應該知道，這基金很大機會「搣本」，派息10%也不太現實。
另一方法便是參考持倉的平均息率，這是指組合內的債券票息或股息的平均息率。投資者大多可以在基金單張中找到的這資訊。如果組合持倉平均息率只有8%，但基金年化收益率卻有10%，你便需要留意資產價格上升，是否足以彌補中間的差異了。
高派息往往吸引投資者，但大多數基金派息沒有保證，也可以來自本金。比較基金的總回報較為現實，也是一個好開始，好習慣。礙於篇幅有限，下集再講解其他的評估方法。
