【證券分析】航運費見底反彈 中遠海控看漲
凱基證券
受內地疫情嚴峻及封控措施影響，上海出口貨櫃運價指數(SCFI)5月中連跌17周，至上周指數稍為回升0.38%至4,163點。我們相信運價指數回穩是反映中國疫情緩和封控措施逐步解封的結果，上海5月中達至社會面清零，並宣布分兩階段復工復產，計劃6月擴大企業復工面。
供應鏈逐步回復正常
我們預期復工有利恢復供應鏈回復正常，出口貨櫃需求回升，上海上周貨櫃單日輸送量恢復至正常的九成。歐美零售商亦預期提早增加下半年銷售旺季庫存，避免內地再次封控影響銷售，今年6至9月料航運進入旺季。因此我們相信短期出口貨櫃將呈報復式反彈，而目前因美國西岸工人談判合約未有共識，美國塞港情況仍然嚴峻，運費預料見底上升。
長期來看，我們持有審慎樂觀看法。雖然全球領先航運公司之一馬士基認為下半年在經濟風險上升下運費將正常化，但烏俄衝突及疫情因素將可能持續使航運供應造成瓶頸，運費高位徘徊時間可能延長。航運股今年前三季度可望維持盈利增長動能，為波動市況中表現較強板塊。
中遠海控今年第一季度收入1,055億元(人民幣，下同)，按年增加62.8%。淨利潤276億元，增長78.7%，主要受惠集裝箱航運業務效益增加以及碼頭業務穩定增長。國際航線單箱收入2,975美元/TEU，按年增長84%。
中遠海控5月初表示短期貨船訂單強勁，主要是因工業活動向東南亞轉移，亞洲航線需求上升。第二季預期整體貨運量回落，但幅度可能低於市場預期。中遠現時估值為1.8倍2022年預測市盈率，遠低於三年平均12倍。
中遠海控2021年末期息每股0.87元，股息率為7.8%，具防守性。中遠控股股東宣布於未來一年內增持A及H股介乎15億-30億元，支持股價回穩。建議投資者在股價回調時吸納，目標價15.5元。
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