銀髮基金：收息工具可考慮固定到期債券基金
光大新鴻基產品開發及零售研究部
近日有投資者問及：全球央行均透過減息及買債以穩定經濟，預示可見將來低息環境將持續。低息環境下，如何能夠提升潛在的利息收入？誠然，當匯控等大型銀行相繼宣佈暫停派息，其他以往被視作「避險之選」的公用股又因業績遜於預期或受累市況轉差而股價下跌，反映疫情衝擊經濟及企業營運，高息股的投資者有機會同時面對股價下跌和派息減少兩項潛在負面因素，令透過股票收息的難度大增。這正正反映我們以往不斷提及「分散投資」及做好「資產配置」的重要性，避免當「黑天鵝」出現，而組合過度集中於股票投資，短線將顯著影響原訂的理財安排。
退休無憂宜包括定息工具
若希望獲得相對穩定的定期收入，定息工具或是可取之選。過去我們曾經介紹債券及債券基金。前者是由企業或政府發行的債務工具，目的是向外籌集資金。發債機構一般會承諾在指定日期償還本金及利息。意思是當投資者持有債券，實際上是等同於貸款給相關機構。由於其價格波幅往往低於股票，並可提供定期利息收入，屬投資組合的穩健選擇之一。不過，市場上一張美元債券的入場費達10至20萬美元，零售投資者或較難買入多張債券。在此情況下，投資者可選擇債券基金。一般而言，債券基金會分散投資過百張債券，從而分散投資風險，並普遍提供每月派息，而入場費或只為約1萬港元，因此近年甚受投資者歡迎。
當然，定息投資也有其投資風險，例如違約問題。當發債機構未能如期支付利息或本金，投資者將錄得損失。債券基金方面，基於分散投資，個別債券違約對總體影響有限，只是不同債券基金的投資目標顯著不同，若專注高息債券，價格波動會較高。
除上述定息工具外，近年投資市場興起「固定年期債券基金」（Fixed Maturity Portfolio - FMP)。此產品的主要回報為利息收入。到期後，基金持倉按當時市價變現，並將資金退還給投資者。其產品特點有以下各點：1、以預先固定的投資年期內分散投資於債券市場；2、組合包括各類型債券，減低波動性，以提供穩定回報；3、在基金投資期內有嚴格的信貸監管藉以監察下行風險。
由此可見，其特點可算是結合部分單一債券及債券基金的優勢，例如相對債券基金，FMP設有固定的投資年期，投資者預先知道取回本金的日期；若比較單一債券，FMP則明顯較能分散投資風險。此類產品或適合以下希望在固定投資年期後取回本金的投資者：a、希望減低投資波幅同時兼享較高的潛在派息；b、希望在已固定的投資年期內獲得相對穩定的收入來源；c、希望令投資組合更趨多元化的專業投資者、d、預期未來利率將會下跌。
有一點需要特別提醒大家：有別於一般債券基金，固定年期債券基金在公開發售期後便不再接納認購。故有意投資的讀者，需要留意市場正在發售的相關基金。以現時為例，一間基金公司將於今個月中公開發售旗下2023到期的亞洲債券基金。根據資料，基金分散投資逾50項債券，平均信貸評級A-，目標年息率3.2%，並提供每月派息類別。
