影視行業估值探秘
汪心浩 華坊評估董事
因應持續的疫情影響，由於全球普遍實行如社交距離限制等公共衞生措施，人們的行為模式較疫情前發生顯著改變，因此諸多行業也出現革新。以電影行業為例，由於電影院是人群聚集場所，在疫情環境中其運營受到較嚴重的負面影響。故慢慢演變出依託於網絡發行的線上模式，典型案例包括去年漫威出品的《黑寡婦》以及Netflix出品的《紅色通緝令》。
從估值的角度來講，版權份額是一個具有相當代表性的智慧財產權。而從電影開發的過程來看，投資者之間版權份額的交易轉讓，是電影能夠獲得持續資金支援，成功出品的重要因素。那麼，還未上映電影的版權份額，是如何估值的呢？
電影投資主要分三模式
為了回答這個問題，我們需要了解目前電影投資的主要模式：
風險投資：投資者出資購入原始份額，完全以電影上映的實際收入作為投資回報基準。盈虧自負，投資者回報即為投資者可分賬收入 × 投資比例。
保底投資：投資者出資購入原始份額，並約定一個保底回報（例如5%）。保底投資同樣以電影上映的實際收入作為回報基準，但在票房盈利時，保底投資模式獲得的回報相比風險投資通常有一個折扣。若票房虧損時，投資者實際回報與保底回報之間的差額則由製作方或發行人補齊。
固定收益：投資者出資購入原始份額，出於謹慎性原則，投資者以放棄分紅為代價，向製作方或發行商要求一個較高的固定年利率（例如12%）。此類模式下，投資者在電影上映前每年可獲得較高的收益，但若電影實現盈利，投資者只可獲得非常低比例的分紅收入。
無論以何種方式投資，一個電影專案中所有投資者的總投資回報等於可分賬收入減去電影初始投資額（即製作成本）。投資者所獲的投資收益最終均來自可分賬收入。投資者進行各種模式的投資，抑或是將自己的投資份額進行轉賣，其本質是對一個電影項目總投資回報的分配過程。
估算也計及周邊收入
同時，隨着一部電影的出品，還會伴隨相應的周邊收入，主要包括海外版權收入、網絡版權收入、電視版權收入、其他衍生品收入。這部分內容也被相應地估算在內。
最後，由於一部電影的潛在收入和投資規模息息相關，業界經常還會使用投資規模系數的方法來大致估算電影可能達到的收益。在此過程中，估值專業人士需仔細研究目標電影的製作類型，主創團隊，演員陣容等基本資訊，並結合市場規模、時間檔期等多方面因素，建立電影投資與潛在收益的量化模型，最終得到可供投資參考的電影版權價值。
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
