南華金融副主席張賽娥

回顧上周,恒指全周升1,101點,收報18,675點;國指升397點,收報6,368點。上證指數升54點,收報3,156點。本周香港將公布11月外匯儲備;內地將公布11月外匯儲備、出口指數、進口指數、貿易收支、CPI、PPI;美國將公布11月貿易收支、PPI等數據。

根據凱度品牌足跡報告,康師傅控股(0322)連續十年位列中國消費者首選的前三品牌。2022年上半年,宏觀環境面臨挑戰,受國際局勢及部分地區疫情與氣候異常影響,經濟運行出現波動,行業經營壓力變大。集團盈利為12.5億元(人民幣,下同),按年跌38.4%;每股基本盈利22.25分,派特別中期息每股6.63美仙。

上半年集團收益為382.2億元,按年增8%。其中方便麵事業收益佔比35.45%,按年增6.5%至135.5億元。因原材料價格上漲,方便麵分部毛利率按年跌3.3個百分點至20.6%。飲品事業收益佔比63.6%,按年增9.1%至243億元。同樣因受原材料價格上漲影響,加之組合變化,飲品毛利率按年跌2.6個百分點至32.1%。且受宏觀環境影響,消費景氣度受挫,上半年方便麵行業整體銷量按年跌5.4%,銷額衰退1.3%;內地飲料行業銷量按年跌6.8%,銷額衰退5.5%。但集團的方便麵產品銷量市佔44.6%,銷額市佔46.7%,依然為市場第一位;飲品事業即飲茶銷量市佔41.7%,亦穩居市場首位;果汁銷量市佔17.9%,居市場第二位;即飲咖啡銷量市佔11.6%,居市場第二位。

受惠內地推動消費擴內需

儘管未來宏觀環境仍存在複雜性與不確定性,但內地消費規模大,經濟長期向好的基本面沒有改變。消費場景多元化,居家消費帶動社區團購與O2O模式增長;消費者重視營養與健康,追求高性價比的產品,依然為集團發展帶來一定機遇。近期大宗商品價格企穩,集團業務亦具有相對韌性,內地亦持續推動消費擴大內需,以增強經濟發展動能。集團作為行業龍頭,料將首先受惠。此外,集團股份獲納入恒生指數成份股,12月5日正式生效,有望帶動交投,獲得增量資金流入。

市場預期集團2022年盈利為28.9億元,按年跌24%;2023年回升34.3%至38.8億元。以市盈率18倍(低於過去五年均值21倍)及2023年預測每股盈利0.68元作估算,推算目標價為13.5港元,較現價有約11%潛在升幅。(筆者為證監會持牌人士,本人及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)

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