金利豐證券研究部執行董事黃德几

內地疫情緩和，多個城市推出促進消費紓困措施，有助改善零售氣氛。蒙牛乳業（2319）的業務涵蓋行業的上、中和下游，提供多元化的乳製品，在行業具領先優勢，加上專注發展優質產品，在行業上仍具競爭優勢。2021年度，集團的收入881.4億元（人民幣，下同），按年增加15.9%，純利上升42.6%至50.26億元，EBITDA增加38.1%至79.8億元。不過，受到原料鮮奶價格上升的影響，毛利率由2020年度的37.7%下降1個百分點至36.7%。

液態奶業務包括生產及經銷超高溫滅菌奶（UHT奶）、乳飲料、酸奶和鮮奶，為主要收入來源；去年度，分部收入按年增加12.9%至765.14億元，佔總收入的86.8%，分部盈利上升59.4%至50.9億元。集團持續改善產品結構，推動高端產品品牌，例如特侖蘇、每日鮮語和現代牧場等，有助緩和成本上漲的壓力。

期內，奶粉業務、冰淇淋業務的收入分別增加8.2%和61%，而以奶酪業務為主的其他收入，按年增加126.3%。不過，奶粉業務轉盈為虧，分部虧損11.14億元。

私化雅士利提升協同效益

集團早前公布私有化雅士利（1230），雖然有指私有化的作價太高，但透過私有化將能夠以更大的靈活性實現未來的業務發展，並在內部改善潛在競爭，提升協同效益。去年底，蒙牛在內地共設有41個生產基地，於印尼、澳洲和新西蘭分別設有生產基地2個、2個和1個，年產能合共為1,166萬噸。

走勢上，自6月中起形成上升軌，先後重上10天、20天和50天線，STC%K線續走高於%D線，MACD牛差距擴大，宜候低37.8元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力43元，不跌穿34.5元續持有。

(筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份)

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