金利豐證券研究部執行董事黃德几

有外電消息報道，Adidas已啓動旗下Reebok品牌的標售，有傳Adidas已要求下周提升第一輪出價，李寧（2331）和安踏（2020）料有意入標，韓國的Fila與美國的Wolverine亦可能入標，其他潛在投資者還包括TPG資本、Sycamore和Apollo等。另外，隨着內地疫情受控，零售氣氛回暖，加上「新疆棉」事件影響，有助支持國產品牌銷情。

李寧擁有品牌優勢，截至今年3月底止第一季度，李寧銷售點（不包括李寧YOUNG）整個平台的零售流水，按年錄得80%至90%高段增長。就渠道而言，線下渠道（包括零售及批發）錄得80%至90%低段增長，其中零售渠道錄得90%至100%低段增長，及批發渠道錄得80%至90%低段增長；電子商務虛擬店舖業務錄得約100%增長。

減銷售點 助提高單店盈利

銷售點數量方面，今年3月底李寧銷售點（不包括李寧YOUNG）在中國有5,784個，按年減少128個；李寧YOUNG銷售點則減少6個至1,015個，有助集團提高單店盈利能力，並提升全渠道業務模式。另外，受到新冠肺炎疫情影響，全部線下店舖都曾在去年第一季度中階段性關閉，因此並無同店銷售數據。

截至2020年12月底止年度，收入144.57億元（人民幣，下同），按年上升4.2%，純利升13.3%至16.98億元，經營利潤增加42.3%至21.96億元，EBITDA升21.6%至32.92億元。期內，整體經銷開支為44.25億元，佔集團總收入30.6%，收窄1.4個百分點。去年度，集團的經營活動產生的現金淨額按年下跌21.1%至27.63億元，期末手持現金71.87億元；現金循環周期進一步改善6日至20日。平均存貨周轉期為68日，與2019年相同，平均應收貿易款項周轉期則由21日下降至17日

走勢上，昨日呈「大陽燭」破頂向上，高見71元（港元，下同），目前各主要平均線呈順向排序屬利好，STC%K線升穿於%D線，MACD熊轉牛差距，惟處於保歷加通道頂線料有較大阻力，可考慮64.5元以下吸納，中線上望77元，不跌穿57.5元續持有。(筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份權益)

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