滙豐資管：繼續看好中國股市 估值仍具吸引力
香港文匯報訊（記者 岑健樂）今年以來香港與內地股市表現良好，恒指升近30%、上證綜指升8.7%。滙豐投資管理中國及核心亞洲股票主管沈昱昨日表示，中國正在為可持續經濟增長鋪路，同時，消費獲提升為首要經濟工作任務，這標誌着關鍵性的轉變，有助提振投資者信心。她認為，與其他市場相比，中國股市的估值仍具吸引力，加上預期明年中國企業盈利有望錄得增長，該行看好明年中國股市的表現。
「反內卷」有助恢復企業定價權
沈昱表示，在內地，上游產業的「反內卷」政策已取得顯著成效，生產者物價通縮近月明顯緩解，該行預計此供給側結構調整將繼續作為多年政策重點，透過針對性的產能削減、更嚴格的監管及更高的行業標準，聚焦提升產能利用率。同時，刺激消費十多年來首次被提升為經濟工作的首要任務。
展望未來，滙豐資管認為「反內卷」政策將逐步擴展至面向消費者的行業，有助於恢復企業的定價權，並鼓勵家庭接受溫和上漲的物價。結合直接的消費支持措施，這將對需求情緒帶來有力的支撐。在有利的基數下，該行預測 2026年下半年將出現溫和的再通脹動力，對中國股市有正面影響。
看好健康護理及電信等行業
板塊選擇方面，沈昱看好健康護理行業，隨着中國生產更多符合國際標準的優質藥品，創新藥物對外授權活動近年呈上升趨勢。儘管中國自主研發的首創藥物數量仍落後於成熟市場，但得益於內地普遍較低的勞動力及研發成本，加上持續的政府政策支持，該行預料中國將在未來幾年收窄差距，因此看好相關板塊的表現。
另外，電信、媒體及科技是另一個值得關注的行業。沈昱表示，中國企業正以驚人的速度推出人工智能（AI）應用工具。面對美國對AI晶片及技術出口實施限制，環球投資者對中國的AI能力更感樂觀。大規模語言模型的發展亦將加快中國AI運算硬件的本地化進程。由於科技進步及商業化發展，該行預計個別細分領域的盈利今年或會明顯增長。
此外，沈昱相信到2026年，人形機器人的商業化進程將顯著加快。有別於美國，中國的需求主要由政府支持的數據採集平台所推動，人形機器人行業正從炒作走向實際的行業應用，聚焦執行、交付及生態系統建設。一旦開始投入量產，零件製造商龍頭將從中受惠。
