【百家觀點】幣策主旋律下的變奏
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
打從金融海嘯之後，環球宏觀的資產配置，必先以貨幣政策的寬鬆或收緊，作為最重要的原發性因素。有了這個基礎，再輔以其他的偶發性因素，整體去看待，才能為投資組合的風險管理以至預期回報，有一個較為全面清楚的架構。
正因如此，當上周五的全球央行年會上，美聯儲主席鮑威爾的發言後，自然令投資者對於當前的不明朗因素，有種如釋重負的感覺，起碼9月減息勢在必行。
至於之後如何，套用局方慣常用語，要以數據為本，大家都可以接受，但總的來說，起碼勝於之前心情忐忑不安，患得患失，如今一定大致確定，是完全兩回事。
財富差距拉闊 不利中間取態
誠然，以金融市場當前實際情況，貨幣政策仍然是主旋律，過程中亦有其他變奏，例如要配合不同經濟數據，再加上偶然出現的地緣政治問題。嚴格來說，地緣政治風險，是不是絕對的偶然出現，可以有商榷的餘地，畢竟打從金融海嘯至今，全球各地的財富分配差距更趨懸殊，有資產或多資產者，跟沒資產或少資產者，兩者的差距拉闊，自然導致各地民意以至投票取態，傾向較為極端的兩邊，而不是以往慣常的取悅中間大多數選民便可。
一旦打開了這個新局面，很多事物都不一樣了，有別於過去幾十年，一直趨向於全球自由貿易，大家在商言商，互通有無，生意先行，意識形態等待歷史再決定，如今是逆全球化，自由貿易受到限制，大家可以估計到，從來生意是自願交易，自願交易做不到，便只有不自願或強迫的交易，戰事頻仍，絕對可以預期。
股指關係共生勝替代
除了這些宏觀因素必然之選的，其實亦有具體板塊行業的，看似微觀，但實際亦是宏觀的考慮。可不是嗎？一如早前分析，很多人在實務操作上，短倉大型科技股或相關指數，長倉中小市值的傳統股或相關指數，當時已經多次指出，相關交易策略的風險所在，正是原本看來合理非常的，兩者有替代關係，資產價格回報表現呈現負相關，但其實更多時候，兩者是共生關係，是正相關。
如此一來，萬一大家押注兩邊，任何一邊不對勁，這種策略都會明顯影響整體風險回報的平衡，是更多時候，可能是兩邊都不對勁，則影響更深。
當然，上述只是單純以長短倉股份或股指的操作而言，未有涉及當中的個股或行業或板塊，但其實，以美股多年來一直由大型科技股帶動，對此有多一點分析，亦屬合理。
趨勢追隨者眾 資產波幅放大
事實上，當前最多人關心的科技題目，首推人工智能，當中涉及的應用，可以有多深多廣，目前大家仍在想像階段，但可以肯定，愈來愈多人認同，這是不得不投入的一波大趨勢大潮流。如此一來，當中過程，自然有順流和逆流，有上漲有回吐，波幅亦會愈來愈大，以配合愈來愈多在新加入此板塊的趨勢追隨者。
然而，即使過程中有回吐，又或投資者一下子期望過高，不等於長期不振或不濟，勉強沽空進行短者可能得一時之快，長遠而言未必及得上把注碼收細一點的持有長倉。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
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