【股市縱橫】行業恢復增長 玖紙超賣可吸
韋 君
港股昨反覆靠穩，處於低位的玖龍紙業(2689)續獲北水增持，可伺機吸納。玖紙為民企，上市17周年，市值147.37億元。主席張茵及其家族持股66.36%。集團是內地最大箱板原紙產品生產商，及全球最大箱板原紙產能生產商。 集團主要產品為各類環保包裝紙、高檔全木漿紙及其上下游產業鏈。2024年6月結年度內，紙品銷量1,960萬噸。截至6月30日，集團造紙產能2,480噸，紙漿產能逾500萬噸。
玖紙六大生產基地紙產品10月18日起加價，每噸加幅30至50元(人民幣，下同)之間。集團表示，加價是基於六大生產基地有不同程度的原材料漲價。六大基地是天津、瀋陽、湖北、泉州、重慶、東莞。據了解，玖紙加價主要涉及再生紙、瓦楞紙和玖紙牛卡等產線。
另一方面，造紙龍頭之一的晨鳴紙業(1812)因18億元債務逾期引致其部分銀行賬戶資金被凍結，生產受影響，11月以來相當於七成產能停產，間接影響了市場供需，對玖紙等行業產銷有利。
值得一提的是，玖紙在2022/2023年度已經歷了由上年度賺32.75億元，轉為虧蝕23.83億元，並在2023/2024年扭虧，盈利7.5億元，相對晨鳴已避過財務危機。東方證券最新報告認為，未來三年行業新增供給增速將明顯回落，一方面擴產節奏放緩、另一方面進口量增量已較為有限，需求的穩步增長，將逐步消化前期過剩產能，供需關係的改善，有望逐步修復行業整體景氣度。
該行預計玖紙2025年至2027年歸母淨利潤為9.90億/16.56億/20.30億元，每股淨值(BPS)為9.84元/10.19元/10.62元，對應淨資產回報率(ROE)水平分別為2.1%/3.5%/4.1%，給予2025財年目標估值0.4倍市淨率(PB)（折價30%），對應目標價格4.26元(港元，下同)，首次覆蓋，給予「買入」評級。
港股通密密收集
玖紙昨收報3.14元，跌4仙或1.2%，成交821萬元。近兩周該股隨大市下滑，由3.60元跌至近日3.11元獲承接，沽空率顯著回落，而港股通持股比例持續高升，昨天為一個多月來高位，反映北水已密密收集，看好包裝紙行業正恢復增長。
玖紙現價市盈率18倍，市淨率有0.32倍，估值吸引，在股價已處於超賣狀態下，可趁低收集，上望4元水平。
本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。
