【全球觀察】乘勢而起 內地酒吧經濟正當時
馬蕊、于蕊華 中銀國際研究有限公司
伴隨消費水平提升，年輕人社交需求旺盛，精神消費意願增長，為消費者提供社交娛樂「第三空間」的酒吧經濟正迅速發展。根據弗若斯特沙利文測算，預計2020年至2025年中國酒吧行業總收入將以18.8%的複合年增長率增長至1,839億元（人民幣，下同），增速快於整體餐飲行業2020年至2025年14%的複合年增長率。我們將酒吧行業的增長歸於(一)政策支持下夜間經濟蓬勃發展；(二)年輕消費者成為消費主力；(三)下沉市場潛力巨大。
未來幾年有望蓬勃發展
2019年8月，國務院出台了《關於進一步激發文化旅遊消費潛力的意見》和《關於加速發展流通促進商業消費的意見》，重點發展夜間文旅經濟，地方政府隨後相繼響應推出相關扶持政策。隨着消費者可支配收入的增加和娛樂支出的擴大，以及政府支持性政策的密集釋放，內地夜間經濟發展迅速。作為夜間經濟的一部分，酒吧消費場景深受歡迎，預計未來幾年中國酒吧行業將蓬勃發展。
據弗若斯特沙利文資料，截至2020年底，內地介於20歲-34歲人口接近3億，約佔全國人口的20%。與上一輩相比，他們的社交活躍度更高，對產品性價比和服務質量更加看重。這促使酒吧行業通過提供放鬆的社交氛圍、高性價比酒飲和優質服務來滿足年輕消費者的需求。此外，年輕消費者往往更青睞知名度更高的品牌，使具品牌力的連鎖酒吧比獨立酒吧更有機會獲得快速增長。同時，2020年新冠疫情爆發後迎合年輕一代的新消費品牌（例如太二酸菜魚、海倫司）的銷售恢復較快，可見年輕消費者的風險厭惡程度也較低，疫後消費恢復快。
三線及以下城市擁有11億人口，約佔全國人口的78%。城鎮化不斷推進下，三線及以下城市居民的可支配收入不斷增加，年青人社交要求更加強烈。此外，上述城市的娛樂活動選擇有限，對酒吧行業而言競爭環境相對緩和。2015-19年三線及以下城市酒吧行業的收入複合年增長率為 13.8%，高於一線城市的6.3%和二線城市的8.1%。同時三線及以下城市的酒吧滲透率（以2019年每百萬人口的酒吧數量為計算口徑）為19間，仍低於一線城市（83間）和二線城市（47間），仍具有廣闊市場空間。
內地市場正醞釀集中化
目前內地的酒吧行業高度分散，多數市場份額被獨立酒吧（門店數少於3間）佔據，具有巨大的整合潛力。截至2020年底，內地約有3.5萬間酒吧，其中95%以上為獨立酒吧。對比發達國家和地區，市場集中度較低，就 2020 年的收入而言，前五大酒吧品牌僅佔 2.2% 的市場份額（其中海倫司以1.1%的市場份額位居內地酒吧行業第一），遠低於英國的44.5%、日本的 8.8%和韓國的3.3%。我們認為過去內地酒吧市場集中度較低的主要原因包括（1）缺乏標準化擴店模型；（2）行業准入門檻低；（3）酒吧消費需求多樣化。然而，隨着標準化酒吧模式的出現、近年來運營成本增加（受原物料和勞動力價格通脹以及租金上漲影響）造成行業壁壘提升以及消費者品牌意識增強，未來酒吧市場資源將向龍頭企業集中，有利於行業整合。
我們以較為成熟、集中度較高的英國酒吧行業為例，希望為內地市場的未來發展提供借鑒。首先，英國酒吧行業大部分頭部企業能夠通過與上游啤酒廠或自有啤酒廠的密切合作，從而實現產品的高度標準化。內地酒吧行業正在探索、打磨高度標準化、可複制的模式，以加快擴張速度，推動市場集中化。其次，採用多品牌戰略，以英國最大的酒吧運營集團Greene King為例，該集團旗下經營四個差異化定位的核心酒吧品牌，滿足不同群體的多樣化消費需求。考慮到在內地，各省份的消費者往往有不同的文化偏好和消費習慣，我們認為執行多品牌戰略將有利於龍頭企業未來向全國擴張。此外，高性價比、大眾化的品牌定位，有助於企業積累廣泛客群，這對於滲透至內地三線及以下城市至關重要。最後，英國另一領先的酒吧零售商Enterprise Inns擁有 5,000多處物業，主要用於出租向酒吧經營者，從而收租賺取收入。這種商業模式可以釋放大量的管理資源，同時幫助集團獲取巨大的市場份額。隨着當今宏觀環境不確定性激增（包括疫情擾動、地緣風險等），我們認為內地的酒吧經營者應該對不同的商業模式（例如特許經營、合資）保持開放的態度，以分散風險。
近期受防疫措施影響較大
自今年3月中旬以來，新冠疫情在內地多個省市復發，酒吧行業受到衝擊，部分門店暫停營業。我們觀察到酒吧行業在防疫限制措施下的銷售收入波動性高於餐飲同行，主要因為酒吧消費更依賴現場消費以及社交聚會等場景。展望未來，隨着此類限制措施的逐步放鬆，我們預計酒吧客流量將迅速反彈，酒吧行業的恢復速度也將快於其他餐飲業態。
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